尽职调查把关上市质量

　　上市公司质量是一国证券市场健康发展的基石，而作为“正本清源”的环节之一，证券公司投行业务的尽职调查就显得异常重要。从目前情况来看，我国证券公司投行业务的尽职调查存在以下三方面的问题

　　首先，尽职调查的对象和范围明确。一般来说，投行应根据企业提供的材料，并结合自己深入企业内部获得的第一手材料，对其经营状况、财务状况作出分析判断，确保企业信息的真实有效。但目前有个别投行的一线调查流于形式，其分析判断主要依赖企业提供的材料，这样，往往被弄虚作假的企业钻了空子。而且，投行的尽职调查不能仅限于企业本身，还应向与企业联系密切的机构全面地了解情况。比如向税务部门了解企业的纳税情况；向贷款银行调查企业的贷款数额及还贷情况等，以了解企业的信用；通过向上、下游客户调查原材料购买、产品销售情况，以了解企业的生产经营成本、市场发展前景；向会计师事务所了解企业的财务情况等等。目前，部分投行的尽职调查范围不够全面，在某些方面可能有所疏漏或止于形式，一些不达标企业因此得以蒙混过关。

　　其次，尽职调查准则需进一步完善。２００１年４月，中国证监会发布《主承销商关于上市公司新股发行尽职调查报告必备内容》。该文件对督导主承销商勤勉尽责、提升公司质量起到了积极作用，但这一规定出台后，市场环境已发生了较大变化，个别条款需要进一步完善。对于首次发行上市公司，管理层目前尚没有明确的尽职调查要求，而是由２００１年４月同时发布的《首次公开发行股票申请文件主承销商核对要点》进行具体指导。在实施中也存在一些问题，由于没有制度约束，某些方面还不够规范，投行参照《核对要点》进行调查时仍有流于形式的现象，其内容也需要作进一步调整或补充。因此，今后首次发行上市公司应成为投行尽职调查的重点，并从制度上加以明确规范，以确保有关公司符合交易所的上市条件。

　　第三，投行从业人员的职业素养有待提高。投行人员的职业素养和敬业精神是落实尽职调查的必备条件。为此，证券公司要完善内部管理制度，对投行人员的职责权利加以规范和定位，从制度上保证尽职调查的顺利实施。其次应建立健全激励机制和约束机制。目前有些证券公司的投行部门，员工干多干少一个样，干好干坏一个样，这显然不利于发挥员工的积极性，客观上造成部分员工不尽职和优秀人才流失，因此，收入、待遇等要与员工的贡献挂钩，出了问题要负责。此外，投行员工要提高业务能力，能够根据公司的经营报告、财务报表等综合信息，正确判断公司的发展空间和运作状况

　　业内人士认为，保荐人制度的实施将加大证券公司的风险和责任，其投行业务的尽职调查无疑将扮演更为重要的角色。因为在保荐人制度下，证券公司不仅要关注被保荐公司当年的盈利状况，还要关注其后两年的运营状况和财务状况，对公司所处行业的发展前景也要心里有数。在这种情况下，投行部门的尽职调查就对公司基本面起到了把关作用，并且，投行部门还可能吸收更多的研发人员，结合被保荐公司所处的行业背景、行业地位对其未来发展做出预测，使上市公司质量得到较为有效的保证。