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危害投资的融资渠道分析
导读:危害投资（VentureCapital）是一种职业金融家向新的、迅速生长的、有巨大竞争潜力的新兴中小企业或产业（一样平常为高科技企业）投入职权资本的行为。危害投资被誉为高新技能产业的“孵化器”和经…
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危害投资（Venture Capital）是一种职业金融家向新的、迅速生长的、有巨大竞争潜力的新兴中小企业或产业（一样平常为高科技企业）投入职权资本的行为。危害投资被誉为高新技能产业的“孵化器”和经济增长的“发动机”。它议决特别的构造机制将种种社会闲散资金聚集起来，用＿定的要领投入危害企业，并投入专业化的管理，促进危害企业生长壮大。同时也实现自身的资本增值。危害投资的运作历程是“融资——投资——退出”不停循环的历程。在这个历程中，融资是先导，解决危害投资的资金源头题目是危害投资业生长的要害因素。外洋危害资本的源头渠道比力多，而我国危害资本的渠道源头非常局促，重要来自于政府。怎样拓宽资金源头渠道是促进危害投资奇迹生长所必须研究的一项重要内容。
﹁、外洋危害投资资金的源头渠道 任何一个国家或企业创建高新技能企业、开发高科技产品，客观上都需要危害投资的支持。由于议决正常的金融渠道，从极其审慎的银行那里很难过到融资。20世纪80年月以来，世界列国的危害投资规模都得到迅速增长，资金的提供者包括大众和私人的养老基金、救济基金、银行持股公司、富有的家庭和小我私家、保险公司、投资银行、非金融机构或公司、外国投资者等。从危害投资资金源头的厘革情况来看，以美国为例，在危害投资生长的早期阶段，富有家庭和小我私家是危害资本的重要源头。如1978年，美国危害投资的资金源头中，养老金等年金基金约莫占15％，保险公司占16％，大产业公司占10％，外国投资者占18％，富有家庭和小我私家占32％。到20世纪90年月中期，危害资本的源头结构孕育发生了较为显着的厘革，富有家庭和小我私家的重要性淘汰，而养老金等机构投资者成为危害投资基金的重要源头。连年来，危害资本又开始出现出多渠道、多元化的新款式，这在某种水平上也取决于列国和地域的政策导向。 二、我国危害投资资金源头渠道现状 我国危害投资业的生长开始于1985年，至今也仅有十几年的生长进程，规模较小，行动也不完满，基本处于生长初期，传统筹划经济下投资融资体制因素的制约仍很深。我国危害投资的源头重要会集于政府财政拨款、国有大型企业和科研单元自筹资金以及与高新技能产业化相干的金融机构，另外还有来自外洋的危害基金，来自民间投资主体直接投资的比重仍然偏低。原国家科委视察资料表现，我国在已转化的科技效果中，效果转化资金靠自筹的占56.8％，国家科技筹划的拨贷款占26.8％，危害投资仅占2.3％。90年月后期部分外洋危害投资基金开始加入我国的高新技能危害投资市场。现在，我国危害投资的资金源头重要有4个方面： 一是政府财政拨款。在我国危害投资生长的初期，政府资金的一部分有须要加入危害投资，以起到带头人的作用。现在来看，来自中心和各级政府的财政拨款，国家科学基金、国家科技筹划项目的资助资金，仍然是组成我国高新技能企业种子基金的重要源头。1993年我国中心财政对科技奇迹的财政拨款225.61亿元，占天下科技奇迹筹集经费总额38.3％；1995年中心加地方财政对科技奇迹的拨款之和为386亿元，占天下科技奇迹筹集经费总额到达 43.66％。90年月后期，各级政府纷纷从财政拨款、科技贷款中拨出专款，投资创建危害投资基金，直接资助科技效果转化。1999年6月，由国务院设立的科技型中小企业创新基金正式启动，前期额度为10亿元。各省、市、自治区和直辖市也相继创建高新技能危害保证基金和危害投资公司。 二是企业投资者。这里企业重要是指上市公司和大中型企业。在泰西科技企业主导型的国家里，企业的研究与开发投入是危害投资源头的一条重要渠道，特别是公司战略投资。我国的一些上市公司和大型民营高科技企业议决自筹资金举行了大量危害投资和企业并购的尝试。如：中青旅于1998年斥资1.25亿元，投资专门从事高科技危害投资的北京科技危害投资有限公司。清华同方、同济科技、遐想、实达等至公司都以差异的情势加入危害投资。另外，我国科研单元自筹资金促进科技效果转化也归结为企业所举行的危害投资行为，这也是危害投资源头的一条渠道。 三是金融机构。我国的金融机构负担了提供我国高新技能产业化危害资本的使命，重要表如今两个方面：一是直接加入部分危害较小的高新技能项目投资，尤其是在高新技能企业生长后期投资；二是替换政府职能创建科技危害贷款基金，发放科技项目贷款。1984年中国工商银行率先开办科技开发贷款业务。以后，银行业的科技开发贷款业务迅速增长，1994年为80亿元。象许昌市的科技名誉社、沈阳的科技危害投资基金、中国经济技能投资保证公司的科技效果、工业性实验保证业务等都是危害投资资金源头的又一渠道。 四是外洋的危害基金。随着中国经济的生长和加入 WTO，外洋的资金大量涌入中国，其中危害投资基金非常生动。1992年由美国IDG公司和国家科委团结设立的清静洋危害投资基金（中国）公司正式建立，投入资金凌驾1亿美元。经过几年的实践，该公司现在在我国的投资项目达30多个。1994年，著名的创业投资团体WIIG在我国设立了华登中国基金，先后对四通利方、友讯科技、无锡小天鹅等着名企业举行了投资。另外，中经合团体、高诚资产、美国科技投资有限公司等危害投资机构也开始了在我国的危害投资活动。自1995年以来，先后有50多家外洋危害投资基金进入我国，基金资本额从 1991年的1.8亿美元升到1997年的36.1亿美元。1997年12月，世界一流的危害投资基金向亚信公司注资1800万美元。
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三、生长“官助民办”式的危害投资目的模式
国际上危害投资的构造谋划要领大略分为3类：一是美国模式，其特点因此私营危害投资公司为主体；二是欧洲模式，特点因此国家危害投资机构为主体；三这天本模式，特点因此至公司和大银行为主体。这三种模式的情势与各自的历史条件和具体国情有关。在我国已往十几年的危害投资实践中，大部分危害投资的运作是政府主导型的“官办官营”的模式，这搪塞处于出发点阶段的危害投资生长起到了非常重要的作用。但随着危害投资奇迹的生长，技能创新活动的不停深入，“官办官营”的投资模式不行制止地暴袒露政府作为危害投资重要源头的不公正性和不行行性，存在的重要题目是：不能变更大量的民间资本，餍足不了危害投资量大、周期长的要求，导致“政府失灵”，投资决策失误；融资与投资相疏散，失去了束缚机制，为渎职以致糜烂提供了可能；偏离了危害投资的特点，酿成了带有掩护伞性子确政府行为。因此，需要凭据“以民为主，官民给合”的思绪建立危害投资机构，大概说接纳“官助民办”的模式生长我国的危害投资奇迹。其特点是要政府搭台，企业唱戏，政府只是在提供启动基金，营造良好生长情况，健全退出机制等方面实验积极规制。“官助民办”的重要思绪是政府资本投入危害投资基金，但不控股，让民间投资主体举行管理营运。政府应综合运用税收名誉、贴息贷款以及政府采购等多种支持手段，变更民间投资主体的积极性，前进政府支持屈从。一是要尽快明确对危害投资的税收优惠政策；二是拟订对危害投资提供经济补贴的政策，如技能开发补贴，投资亏损补贴等；三是拟订危害投资融资政策机制，广开资金源头渠道，如种子基金政策、政府采购政策、放宽种种管制政策等；四是创建健全危害投资执法规则体系，营造危害投资生长的良好情况。
四、作育多元化的危害投资民间投资主体
要解决危害投资资金源头渠道单一、总量不够的抵牾，最基础的出路是开发多元化的融资渠道，启动小我私家投资、保险公司、商业银行、社会养老基金等民间资本。
1.小我私家投资
1991～2001年，我国GDP年均增长9.1％，城镇住民人均支配收入增长6.9％，城乡住民储备存款余额增长 24.1％。到2001年5月尾，我国住民储备存款余额突破8万亿元。我国社会事件专项视察评释，我国现在仍有 79.6％的住民纵然在征收利息税时仍将储备作为小我私家金融资产投资的首选，储备存款在家庭投资中所占比重达 64.7％。因此，怎样完满私人职权资本市场，使危害投资既能得到较高收益又能够清静退出，公正使用小我私家投资促进高新技能产业化，这是当前启动我黎民间资本加入危害投资的重点。
2.商业银行
我国金融机构2001年的各项存款余额为143631亿元，而商业银行控制了资本结构中的大部分资金，但银行直接加入危害投资受到很大限定。首先，我国实验银行与证券业疏散的制度。其次，由于历史缘故原由，我国商业银行的清静保障水平底，金融危害的隐患大，会集表如今资本金不够和不良资产的包袱过重。因此，让银行大规模直接进入危害投资领域，危害投资和金融清静很难保证。一种可能较妥当的要领是商业银行与其他公司、机构配合提倡设立危害投资基金大概在政府保证的条件下对有关的项目举行信贷融资。
3.投资银行
我国投资银行在融资、项目选择和资本运作方面具有较大上风，在策划上市公司加入高新科技产业方面，也有不少乐成的经验。因此，投资银行的危害投资业务可以与企业并购、资产重组IPO等业务很好地衔接起来。凭据外洋经验，许多投资银行都加入创建危害投资基金，资助上市公司以危害投资要领生长高新技能；大概直接投资危害企业。
4.保险公司
2002年上半年中国人民银行已经答应保险金可以进入证券市场。现在中国保监会正在加紧制定有关实验方案，这对改进证券市场以及危害资本的资金源头无疑是一个重大利好。我国保险费在2001年到达2019亿元人民币，比上年增长32.2％，占GDP的比重为2.1％，但这一比例与发达国家保险业相比还有相当大的差距。美、英、日、韩四国1996年保费收入占GDP的比重分别为8.55％、 10.71％、11.70％、13.24％，从中也可看出我国保险企业的巨大生长潜力。真相能有几多比例的保险金真正进入到危害投资领域，现在照旧个未知数。但可以预见，随着危害投资奇迹的渐渐成熟，信托会有越来越多的保险金加入到危害投资中去。
5.大型企业团体
在西方发达国家，工商企业是危害投资领域非常生动的加入气力。但我国企业对危害投资的孝顺不大，有须要在政策上推动大型企业团体，尤其是质地优良、效益好的上市公司加入战略危害投资。停止2002年4月30日，我国共有上市公司1170家，其中A股上市公司103家，现在50％左右的公司具有配股权。从1991年至今我国企业议决证券市场共筹集资金8099.01亿元，但上市公司筹集的资金大都用于收购和扩展原来业务，巨大的资本在通例产业的竞争日益猛烈，效果导致越来越多的上市公司出现业绩下滑和亏损。上市公司要调解生长战略，使用自己在资本市场上的融资上风，借危害企业的生长上风不停更新自己的技能，使企业跟上科技前进的步骤，进一步前进经济效益，推动国家经济的一连增长。
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